藍星清洗污水處理結(jié)算價格確定，置入資產(chǎn)的盈利能力和收益質(zhì)量將有很大提升。根據(jù)公告，4 月29 日成都排水公司與成都市政府簽訂特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議，將污水處理結(jié)算價格定為1.62 元/立方米（比08 年上漲44.6%），結(jié)算價格每三年核定一次。在水質(zhì)達標(biāo)的前提下，保底水量按目前排水公司八座污水處理廠的設(shè)計污水處理能力的70%計算，即產(chǎn)能利用率小于70%，污水處理量按70%支付。據(jù)此計算，置入資產(chǎn)的年收入至少有5.38 億元。 2009 年1 季度的污水處理成本具有可參考性。根據(jù)公告，排水公司下屬各污水處理廠污水處理的水質(zhì)排放均已達標(biāo)，一廠和二廠達到國家二級排放標(biāo)準(zhǔn)，三廠達到國家一級B 標(biāo)準(zhǔn)，四到八廠均達到國家一級A 標(biāo)準(zhǔn)。成都市環(huán)境保護局已于2009 年3 月11 日對排水公司8 座污水處理廠出水水質(zhì)達到《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》（GB18918－2002）規(guī)定的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)予以確認(rèn)。結(jié)合確定的污水處理價格計算可知，置入資產(chǎn)的盈利能力和收益質(zhì)量將有很大提升，置入資產(chǎn)的銷售凈利率將從08 年13.45%提升至36.7%，ROE 從08 年4.54%提升至12.06%。根據(jù)草案確定的發(fā)行股數(shù)及污水處理結(jié)算價格，國泰君安上調(diào)09 年-11 年盈利預(yù)測至0.42 元、0.44 元和0.46 元。作為利潤相對穩(wěn)定、經(jīng)營現(xiàn)金流優(yōu)質(zhì)的水務(wù)環(huán)保運營商，根據(jù)水務(wù)行業(yè)的相對穩(wěn)健性和防御性溢價，以及目前的市場估值水平，給予09 年30 倍市盈率，目標(biāo)價為12.6 元，上調(diào)至“增持”評級。目前，行業(yè)平均市盈率為40~50 左右。
京公網(wǎng)安備 11010802021286號