公司目前擁有青云、朝陽、下正街、長堎以及牛行五個制水廠,制水能力為 120 萬立方米/日,為南昌市最大的專業制水企業。09 年,自來水生產和污水處理業務占公司收入比重分別為80.7%和19.3%。
注入全省污水處理廠資產顯著提升業務規模和盈利能力。公司現有污水處理能力為15 萬立方米/日,一期項目完成后,公司污水處理能力將增加99.8 萬立方米/日,是現有規模的7.7 倍。隨著這78 家污水處理廠的投產,預計污水處理收入增長至2 億元,污水處理業務貢獻凈利潤6000 萬元。
注入南昌供水公司股權也對公司發展構成利好。收購供水公司后,公司直接受益水價上調。2009 年9 月1 日,南昌市自來水價格進行了調整,自來水綜合平均銷售價格從1.03 元/噸調整為1.33 元/噸,上調幅度為29%。南昌市水價還有進一步提升的可能性和空間。
省內水務市場規模巨大,公司占據優勢地位。按照鄱陽湖生態經濟區規劃的要求,未來5 年江西省污水處理規模年復合增長率為42%,2008 年,江西省自來水日生產能力是2282 萬立方米/日,是公司現有產能的19倍。如果能夠通過收購方式整合江西省自來水生產企業,公司的業務規模將實現大幅增長。
盈利預測和投資評級。我們調高了公司業績預測,預計增發攤薄后2010-2012 年每股收益分別為0.51、0.63、0.81 元,以6 月18 日14.50的收盤價計算,對應動態市盈率分別是28、23、18 倍,水務行業2010-2012 年動態市盈率分別為30、26、24 倍,公司估值低于行業平均水平但成長性大大高于行業平均水平,給予公司“推薦-A”的投資評級,目標價19 元。